Thị trường chứng khoán tuần mới: Tháng 3 khó lặp lại đà tăng, xu hướng phụ thuộc dòng tiền bắt đáy

Thị trường chứng khoán toàn cầu vẫn chưa có dấu hiệu đảo ngược chiều khi các thông tin không ủng hộ. Chiến sự ở Trung Đông không những không thuyên giảm mà mức độ lan rộng và phức tạp tăng lên. Mức độ rủi ro của các loại tài sản gia tăng đã tác động lên nhiều thị trường.

Cùng với đó, xu hướng lãi suất cũng đang tạo sức ép lên nhiều thị trường chứng khoán toàn cầu. Các ngân hàng trung ương lớn đều giữ nguyên lãi suất và bày tỏ sự lo lắng về áp lực tới lạm phát khi thị trường năng lượng biến động rất mạnh. Riêng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giữ lãi suất ở khoảng 3,5-3,75% và dự báo chỉ giảm lãi suất một lần trong năm nay.

Tuần qua, cả 3 chỉ số trên thị trường chứng khoán Mỹ đều giảm sang tuần thứ 4 liên tiếp. Hiện tại, S&P 500 đã giảm 7% so với đỉnh gần nhất, trong khi Dow Jones và Nasdaq đã giảm 10% so với mức đỉnh gần nhất. Riêng trong tuần qua, Dow Jones và S&P 500 giảm lần lượt 2,1% và 1,9%; Nasdaq cũng giảm khoảng 2%.

Tuần vừa qua, chứng khoán khu vực châu Âu và Trung Quốc đại lục giảm khá mạnh, lần lượt -3,8% và -3,4%. Trái ngược với chứng khoán toàn cầu là các thị trường: Hàn Quốc (+5,4%), Đài Loan (+0,9%). Một số thị trường khu vực Đông Nam Á cũng ghi nhận sự phục hồi như: Thái Lan (+1,7%), Malaysia (+1,3%) và Singapore (+2,2%).

Thị trường chứng khoán trong nước tiếp tục có một tuần diễn biến thiếu tích cực cả về điểm số lẫn thanh khoản. Chỉ số VN-Index đã giảm 3 tuần liên tiếp, ghi nhận tháng giảm mạnh nhất trong vòng 6 năm. Đóng cửa phiên cuối tuần, VN-Index dừng ở 1.647,81 điểm, giảm 48,4 điểm (-2,86%).

Chỉ số chung giảm điểm dưới sức ép của một số cổ phiếu lớn như: VIC (-15,7 điểm), BSR (-7,6 điểm), GAS (-5 điểm), GVR (-2,8 điểm)... Cả tuần, chỉ số VN30 giảm -3% trong khi Midcap và Smallcap cũng giảm lần lượt -2,8% và -1,8%.

Độ rộng thị trường cũng nghiêng về bên bán nhiều hơn. Dòng tiền dịch chuyển sang nhóm cổ phiếu mang tính phòng thủ như: Sản xuất và phân phối điện (+0,9%), Thực phẩm (+1,3%), Bảo hiểm (+3,2%). Thị trường trong tuần ghi nhận một số nhóm cổ phiếu được dòng tiền bắt đáy như: Bất động sản dân cư (+0,7%), Viettel (+3,5%)… Tuy nhiên, điều đó là không đủ bù cho đà giảm của thị trường, khi vẫn có các nhóm cổ phiếu giảm rất mạnh gồm: Hóa chất (-14,6%), Dầu khí (-14%), Bất động sản Khu công nghiệp (-7,7%)…

Trên sàn Hà Nội, các chỉ số chính cũng kém tích cực. Chỉ số HNX-Index giảm 0,97% xuống 243,46 điểm, với thanh khoản giảm mạnh 33,3%, đạt 8.021 tỷ đồng. UPCoM-Index giảm nhẹ 0,73% xuống 123,74 điểm.

Thanh khoản toàn thị trường chứng khoán trong nước vẫn giảm cho thấy tâm lý thận trọng còn cao, khi giá đã giảm mạnh. Giá trị giao dịch bình quân phiên đạt 28.600 tỷ đồng/phiên, giảm -23% so với tuần trước; trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng sụt -27%, còn 24.795 tỷ đồng.

Tuy vậy, theo thống kê từ MBS, thanh khoản toàn thị trường kể từ đầu tháng 3 đạt 37.500 tỷ đồng, tăng +17,8% với tháng 2/2026 và +64,8% so với tháng 3/2025. Kể từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 35.987 tỷ đồng, tăng +24,6% so với mức bình quân năm 2025.

Khối ngoại bán ròng rất mạnh, càng làm cho tâm lý thận trọng càng gia tăng. Tính chung trong tuần, khối ngoại đã bán ròng tới -7.753 tỷ đồng, nâng lũy kế con số bán ròng từ đầu năm lên -27.591 tỷ đồng (~1,1 tỷ USD).

Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: MCH (+1.031 tỷ đồng), VCK (+585 tỷ đồng), MSN (+418 tỷ đồng), trong khi bán ròng VIC (-3.594 tỷ đồng), HPG (-810 tỷ đồng), FPT (-611 tỷ đồng)…

Thị trường chứng khoán trong nước giảm điểm nhưng cũng là xu thế chung. Nhiều thị trường đã giảm khoảng 10% so với mức đỉnh gần nhất. Nguyên nhân chính vẫn là chiến sự ở Trung Đông đẩy rủi ro gia tăng và diễn biến lãi suất toàn cầu không ủng hộ. Cả 4 ngân hàng lớn trên thế giới đều quyết định giữ nguyên lãi suất trong tuần qua, thậm chí còn để ngỏ khả năng tăng lãi suất, thay vì sẽ điều chỉnh giảm như kỳ vọng hồi đầu năm.

Chính vì vậy, việc dòng tiền chuyển sang trạng thái phòng thủ ngày càng rõ hơn là chuyện cũng hoàn toàn bình thường. Điều này cũng phản ánh rõ nét trên thị trường Việt Nam khi thanh khoản co hẹp theo tuần, mặc dù mặt bằng giá liên tục giảm.

Thống kê cho thấy, thị trường trong nước đang có mức chiết khấu khá mạnh so với một số thị trường châu Á và khu vực. Với mức giảm -12,4% chỉ sau 3 tuần và -14,1% kể từ đỉnh, đang tạo ra lo ngại chỉ số VN-Index sẽ có một tháng 3 giảm rất mạnh. Đây là điều trái với thông lệ nhiều năm gần đây khi chỉ số thường tăng trong tháng 3.

Vì dòng tiền yếu, nhiều ý kiến đang lo ngại, VN-Index có thể sẽ thử thách mốc 1.600 điểm trong tuần mới. Mốc tâm lý này cũng được xem là ngưỡng thử với dòng tiền bắt đáy. Tâm lý bắt đáy nếu xuất hiện khi giá được chiết khấu sâu cũng là phép thử cho xu hướng sắp tới của thị trường. Tuy vậy, việc lội ngược dòng thành công hay không bên cạnh yếu tố tâm lý thì cũng cần có thêm sự hỗ trợ tích cực hơn từ chiến sự Trung Đông. Chính vì vậy, nhiều khả năng thị trường sẽ còn một nhịp điều chỉnh kỹ thuật để kiểm định lại tâm lý và dòng tiền bắt đáy.

Ngoài yếu tố ngoại biên, tình hình lãi suất trong nước cũng đang tạo ra sức ép tâm lý đối với nhà đầu tư. Lãi suất huy động hầu hết đã lập mặt bằng mới, thậm chí một số ngân hàng đã tung mức hơn 8%. Điều này kết hợp với áp lực lạm phát, giá xăng dầu tăng, khiến sức ép chi phí sản xuất đang tăng lên.