Tiềm năng của stablecoin
Theo Bloomberg, stablecoin là một loại tiền kỹ thuật số được thiết kế để giữ giá ổn định, thường neo theo tỷ giá 1:1 với đồng USD và được sử dụng phổ biến để giao dịch giữa các loại tài sản số. Trước đây, dù đã được sử dụng tại các bang của Mỹ song stablecoin vẫn thiếu một khuôn khổ quản lý toàn diện. Khi đó, các bên phát hành và trung gian của stablecoin không phải tuân theo các yêu cầu quản lý thống nhất, thay vào đó được quản lý theo luật định của từng bang - chủ yếu là luật chuyển tiền và áp dụng khác nhau đối với mỗi nhà cung cấp dịch vụ thanh toán.
Ở một số bang như California và Arkansas, các nhà chức trách quy định việc phát hành và lưu ký stablecoin theo khuôn khổ quản lý tài sản kỹ thuật số hoặc chứng khoán của riêng bang đó. Trong khi đó, luật chứng khoán liên bang quy định về thanh toán bằng stablecoin cũng đã được thay đổi trong vài năm qua. Đồng thời, các cơ quan quản lý ngân hàng ở Mỹ đã bắt đầu nới lỏng hạn chế và những tiêu chuẩn khi phê duyệt hoạt động liên quan stablecoin và các tài sản kỹ thuật số khác.
Phát biểu ý kiến tại lễ ký tại Nhà Trắng, Tổng thống Trump nhấn mạnh rằng, Đạo luật Genius tạo ra một khuôn khổ pháp lý rõ ràng và đơn giản để thiết lập và triển khai tiềm năng to lớn của các stablecoin. “Đây có lẽ là cuộc cách mạng lớn nhất trong công nghệ tài chính kể từ khi internet ra đời”, ông Trump tuyên bố. Ông chủ Nhà Trắng cũng đặt kỳ vọng sẽ tiến xa hơn nữa trong việc đưa Mỹ trở thành “thủ đô tiền điện tử” của thế giới, khi việc sử dụng stablecoin sẽ làm tăng nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, hạ lãi suất và bảo đảm vị thế của đồng USD là đồng tiền dự trữ của thế giới.
Việc sử dụng stablecoin đã gia tăng mạnh trong những năm gần đây ở nhiều nước trên thế giới, với kỳ vọng có thể sử dụng để chuyển tiền tức thì. Tại Mỹ, Đạo luật Genius trước đó đã được hai viện Quốc hội thông qua với số phiếu cao. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) và Văn phòng Kiểm soát tiền tệ được giao chịu trách nhiệm giám sát việc phát hành stablecoin. Đạo luật Genius yêu cầu các stablecoin phải được bảo đảm bằng tài sản thanh khoản như USD hoặc trái phiếu kho bạc ngắn hạn, đồng thời yêu cầu các tổ chức phát hành phải công bố thành phần dự trữ hằng tháng.
Thị trường Mỹ được xem là thí dụ điển hình cho việc áp dụng stablecoin toàn cầu. Một khi hình thức này được đón nhận, nó có thể đẩy nhanh quá trình chuyển đổi tài chính truyền thống sang các hệ thống sử dụng blockchain, đặc biệt là trong lĩnh vực kiều hối và thị trường vốn. Tuy nhiên, stablecoin cũng cần gia tăng tính ổn định và uy tín trước khi có thể trở thành một cấu phần của cơ sở hạ tầng tài chính.
Gia tăng cơ hội và cạnh tranh trên thị trường
Luật sư Robert C. Azarow thuộc Văn phòng Tư vấn luật Arnold & Porter (Mỹ) đánh giá, việc ban hành Đạo luật Genius mang đến cho các tổ chức tài chính nhiều cơ hội tham gia vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Cả ngân hàng và các tổ chức phi ngân hàng đều có thể cân nhắc việc trở thành đơn vị phát hành stablecoin thanh toán, bằng cách tận dụng khuôn khổ pháp lý để huy động vốn chung quanh stablecoin hoặc tạo ra dịch vụ ví kỹ thuật số cho khách hàng.
Với quy định mới, các ngân hàng hay tổ chức tài chính có thể thiết lập mạng lưới hoặc nền tảng thanh toán tài sản kỹ thuật số. Các nhà đầu tư cũng đứng trước nhiều cơ hội tham gia dịch vụ lưu ký tiền điện tử, bao gồm cả stablecoin. Cộng đồng đầu tư tham gia thị trường tài sản kỹ thuật số hoan nghênh tính minh bạch trong lĩnh vực thanh toán stablecoin sẽ mở ra cơ hội khám phá và phát triển các công nghệ tài chính, đặc biệt là ứng dụng blockchain. Giám đốc điều hành Hiệp hội Blockchain, bà Summer Mersinger - cựu quan chức Ủy ban Giao dịch hàng hóa tương lai (CFTC) - nhận định: “Đây là thời khắc mang tính bước ngoặt trong tiến trình xây dựng chính sách tài sản số tại Mỹ”.
Trong báo cáo của Viện Brookings, các loại tiền ổn định đang lưu hành có tổng vốn hóa thị trường hơn 250 tỷ USD với khoảng 99% được neo theo đồng USD. Stablecoin chủ yếu được sử dụng như một tài sản trung gian để giao dịch hoặc một công cụ để tiếp cận đồng USD ở các quốc gia có siêu lạm phát hoặc các vấn đề tiền tệ khác. Theo dữ liệu từ CoinMarketCap, trong số các nhà phát hành stablecoin lớn có Tether (USDT) với vốn hóa thị trường gần 161 tỷ USD và Circle (USDC) với khoảng 65 tỷ USD.
Với Đạo luật Genius được thông qua, các ngân hàng, tổ chức phi ngân hàng và hợp tác tín dụng đã bắt đầu tìm kiếm cơ hội tham gia thị trường bằng cách phát hành đồng tiền ổn định của riêng họ. Vừa qua, Giám đốc điều hành Citigroup Jane Fraser cho biết, ngân hàng lớn này đang cân nhắc phát hành loại tiền điện tử ổn định riêng của mình. Trong điều kiện đã có hành lang pháp lý rõ ràng và yêu cầu về giám sát, vốn, thanh khoản, quản lý, hoạt động và giao dịch liên kết, các tổ chức phi ngân hàng hay ngân hàng đều có cơ hội đóng góp vai trò trong hệ sinh thái stablecoin thanh toán. Việc ban hành một quy định của chính quyền liên bang cũng đóng vai trò quan trọng để quản lý stablecoin và mang lại động lực mới cho các nhà đầu tư.
Giám đốc chiến lược của Tập đoàn Circle, Dante Disparte chia sẻ về ý nghĩa đối với người sử dụng: “Cuối cùng, mục đích chính là mỗi người chúng ta có thể gửi tiền ngoài giờ giao dịch ngân hàng, hoặc gửi USD chỉ đơn giản như gửi tin nhắn trên WhatsApp hay các nền tảng nhắn tin”. Bởi vậy, đạo luật được xem là bước ngoặt quan trọng đối với ngành tài sản số, vốn đã được vận động hành lang nhiều năm để thúc đẩy luật hóa ở cấp liên bang, cũng như ủng hộ các chính sách thân thiện với tiền điện tử.
Tuy nhiên, việc ban hành luật cũng mở ra một kỷ nguyên mới cho sự cạnh tranh giữa các tổ chức tài chính trong lĩnh vực cung cấp stablecoin. Giám đốc điều hành Paolo Ardoino của Tether - công ty sở hữu đồng USDT - đánh giá, sự kiện vừa qua báo hiệu một bước chuyển chiến lược của các tổ chức stablecoin, đồng thời cũng tạo ra cạnh tranh mạnh mẽ khi các thực thể tài chính phải bảo đảm tuân thủ quy định của Mỹ. “Đối với các nhà đầu tư, họ cần theo dõi tỷ lệ áp dụng của tổ chức và tính minh bạch của kiểm toán vì năm 2025 sẽ quyết định vị thế dẫn đầu thị trường stablecoin ở Mỹ, đây cũng là cơ hội của các nhà đầu tư mới”, CEO này cho biết.
Cùng trong tháng 7, Hạ viện Mỹ vừa thông qua hai dự luật khác về tiền điện tử, bao gồm Đạo luật Clarity xây dựng khung pháp lý tổng thể cho lĩnh vực này, trong khi luật còn lại cấm phát hành tiền kỹ thuật số do Ngân hàng trung ương Mỹ phát hành. Đạo luật Clarity về cấu trúc thị trường tiền điện tử đã nhận được sự ủng hộ đáng kể của các nhà lập pháp và được Hạ viện thông qua với tỷ lệ 294 phiếu thuận,134 phiếu chống. Luật này nêu ra những quy định kiểm soát khi nào một loại tiền điện tử được coi là chứng khoán hay hàng hóa, từ đó làm rõ thẩm quyền giám sát của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đối với lĩnh vực này. Trong khi đó, luật cấm phát hành tiền kỹ thuật số của Ngân hàng trung ương Mỹ nhằm bảo đảm ngân hàng này không thể xâm phạm hay can thiệp mạnh vào các loại tiền số, đặc biệt là tiền ổn định.
Ngành tiền điện tử tại Mỹ từ lâu đã kêu gọi Quốc hội thông qua luật nhằm thiết lập quy định rõ ràng cho các loại tài sản số, nêu bật sự cần thiết có một khung pháp lý minh bạch để giúp stablecoin và các loại tiền điện tử khác lưu hành rộng rãi hơn. Các công ty tiền điện tử cho rằng, phần lớn loại tiền số nên được phân loại là hàng hóa, giúp các nền tảng giao dịch có thể cung cấp dễ dàng hơn mà không phải tuân thủ nhiều quy định nghiêm ngặt về chứng khoán.
