Thế và lực cho chu kỳ tăng trưởng mới

Sau một năm ghi nhận nhiều điểm sáng, nền kinh tế đang tích lũy thêm nội lực quan trọng, tạo nền tảng cho một chu kỳ tăng trưởng cao hơn khi các động lực truyền thống được giữ nhịp và những động lực mới dần hình thành.

Dây chuyền may xuất khẩu của Công ty cổ phần May Đức Giang. Ảnh: NAM ANH
Dây chuyền may xuất khẩu của Công ty cổ phần May Đức Giang. Ảnh: NAM ANH

Bất chấp tác động của thuế đối ứng từ Mỹ, ông Lưu Tiến Chung, Tổng Giám đốc Công ty CP May Bắc Giang cho biết, năm 2025 kim ngạch xuất khẩu của doanh nghiệp vẫn tăng khoảng 10% so với năm trước, tập trung vào các dòng áo khoác cao cấp cho thị trường Nhật Bản, châu Âu và Mỹ.

Nền tảng cho tăng trưởng trong trung hạn

Thành quả của doanh nghiệp cũng phản ánh xu hướng tích cực chung của hoạt động xuất nhập khẩu Việt Nam. Theo Cục Hải quan, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa cả nước năm 2025 ước đạt 920 tỷ USD, tăng 16,9% so với năm trước, mức cao nhất từ trước tới nay. Trong đó, xuất khẩu ghi nhận tăng trưởng ấn tượng ước đạt 470,59 tỷ USD, tăng 15,9% so với năm trước, đóng góp vào thặng dư thương mại hơn 21 tỷ USD.

Đà phục hồi và tăng trưởng của nền kinh tế còn lan tỏa mạnh mẽ sang khu vực dịch vụ, đặc biệt là du lịch. Theo số liệu thống kê, năm 2025, cùng với sự phục hồi mạnh mẽ của du lịch nội địa, lượng khách quốc tế đến Việt Nam dự kiến đạt hơn 21 triệu lượt người, đạt mức cao nhất từ trước tới nay, đóng góp ngày càng lớn cho tăng trưởng tổng sản phẩm nội địa (GDP), tạo thêm việc làm và thúc đẩy tiêu dùng trong nước.

Nhìn nhận về bức tranh kinh tế năm 2025, TS Lê Duy Bình, Giám đốc Economica Việt Nam cho biết, đà tăng trưởng của nền kinh tế còn được nâng đỡ bởi nhiều trụ cột quan trọng khác của tổng cầu, tạo nên bức tranh phục hồi tương đối toàn diện. Trong đó, đầu tư công tiếp tục đóng vai trò “đầu kéo” khi tổng mức vốn đầu tư gia tăng mạnh về quy mô tuyệt đối, trong khi tiến độ giải ngân được cải thiện rõ rệt, góp phần thúc đẩy xây dựng hạ tầng, kích hoạt các ngành liên quan và tạo hiệu ứng lan tỏa tới toàn nền kinh tế.

Đầu tư tư nhân cũng ghi nhận những tín hiệu khởi sắc trong bối cảnh môi trường vĩ mô ổn định và các chính sách hỗ trợ được đẩy mạnh. Nhiều dự án mới được khởi công, một số dự án lớn đi vào vận hành, cùng với sự gia tăng số lượng doanh nghiệp thành lập mới và quay trở lại hoạt động cho thấy, niềm tin của khu vực kinh tế tư nhân đang từng bước được củng cố.

Tiêu dùng trong nước tiếp tục phục hồi tích cực, từ khu vực hộ gia đình đến doanh nghiệp, trở thành động lực quan trọng hỗ trợ tăng trưởng, đặc biệt trong bối cảnh kinh tế thế giới còn nhiều bất định. Sự gia tăng của tiêu dùng không chỉ phản ánh thu nhập và niềm tin thị trường được cải thiện, mà còn tạo lực đỡ cho khu vực dịch vụ và sản xuất trong nước.

Đặc biệt, cùng với các động lực truyền thống, nền kinh tế cũng đang từng bước chuyển sang những động lực tăng trưởng mới như tăng trưởng xanh, kinh tế số và các mô hình tăng trưởng dựa trên đổi mới sáng tạo. Những yếu tố này đang manh nha hình thành và được đẩy mạnh trong thời gian qua, được kỳ vọng sẽ trở thành động lực chính của nền kinh tế trong tương lai.

Bước sang năm 2026, triển vọng tăng trưởng kinh tế Việt Nam tiếp tục được đánh giá tích cực nhờ nền tảng kinh tế vĩ mô ổn định của năm 2025 tiếp tục tạo dư địa chính sách quan trọng, trong khi các động lực tăng trưởng truyền thống như xuất khẩu, đầu tư và tiêu dùng được kỳ vọng duy trì đà phục hồi.

Cùng với đó, bối cảnh kinh tế toàn cầu có dấu hiệu cải thiện, các thị trường xuất khẩu chủ lực của Việt Nam được kỳ vọng tăng trưởng tốt hơn, qua đó hỗ trợ hoạt động ngoại thương và sản xuất trong nước. Dòng vốn đầu tư vào Việt Nam cũng được dự báo tiếp tục gia tăng nhờ những nỗ lực cải thiện môi trường đầu tư kinh doanh, đẩy mạnh cải cách thể chế và củng cố niềm tin của nhà đầu tư.

Nhiều yếu tố ảnh hưởng đến khả năng duy trì bền vững

Tuy nhiên, vị chuyên gia này cũng lưu ý, khi nền kinh tế bước sang giai đoạn phát triển với quy mô lớn hơn và mục tiêu tăng trưởng cao hơn, mô hình tăng trưởng dựa nhiều vào lao động, vốn và tài nguyên đang dần bộc lộ giới hạn. Việc chuyển dịch sang mô hình tăng trưởng dựa trên năng suất, khoa học - công nghệ và đổi mới sáng tạo trở thành yêu cầu cấp thiết, nhưng cũng là bài toán khó trong ngắn hạn.

Bên cạnh những rủi ro từ môi trường bên ngoài như biến động thương mại, bất ổn địa chính trị hay sự thay đổi chính sách của các nền kinh tế lớn, nội tại nền kinh tế vẫn đối mặt với các hạn chế về năng suất lao động, chất lượng nguồn nhân lực và năng lực đổi mới của doanh nghiệp.

Ông Nguyễn Bá Hùng, Chuyên gia kinh tế trưởng ADB tại Việt Nam cho rằng, dù các động lực tăng trưởng chủ đạo như xuất nhập khẩu, đầu tư công và đầu tư nước ngoài vẫn đang phát huy vai trò dẫn dắt, song bức tranh tăng trưởng vẫn tồn tại những điểm nghẽn đáng chú ý cần được tháo gỡ để tạo đà bứt phá mạnh mẽ hơn.

Trong đó, đầu tư tư nhân trong nước chưa phục hồi tương xứng với tiềm năng, phản ánh tâm lý thận trọng của doanh nghiệp trước chi phí tuân thủ cao và những rào cản trong môi trường kinh doanh. Tiêu dùng nội địa tuy duy trì xu hướng ổn định nhưng vẫn chưa đạt mức tăng trưởng như kỳ vọng, đặt ra yêu cầu phải có các giải pháp đồng bộ nhằm kích thích cầu trong nước. Để tiêu dùng thật sự trở thành động lực tăng trưởng mạnh, cần sự phối hợp hài hòa giữa mở rộng tiêu dùng khu vực công trong các lĩnh vực thiết yếu như y tế, giáo dục và thúc đẩy tiêu dùng của khu vực tư nhân. Quan trọng hơn, chính sách cần tập trung vào tạo việc làm, nâng cao thu nhập và củng cố niềm tin của người dân vào an toàn tài chính trong tương lai.

Về giải pháp nhằm đạt được mục tiêu tăng trưởng hai con số, ông Nguyễn Bá Hùng cho rằng tiếp tục cải thiện mạnh mẽ môi trường kinh doanh, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp thông qua rút ngắn thời gian, giảm chi phí tuân thủ, đồng thời bảo đảm cạnh tranh lành mạnh.

Cách tiếp cận này không chỉ thúc đẩy doanh nghiệp phát triển mà còn bảo vệ người tiêu dùng và hỗ trợ thực hiện các mục tiêu về môi trường, xã hội. Ngoài ra, phát triển đội ngũ doanh nghiệp nội địa lớn, có năng lực cạnh tranh. Trong đó, vai trò của Chính phủ là tạo lập môi trường thuận lợi, trong khi việc cạnh tranh và duy trì thành công bền vững trên thị trường quốc tế phải dựa vào chính năng lực của doanh nghiệp.

Trong giai đoạn 2026-2030, Đảng và Nhà nước đặt mục tiêu duy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế trên hai con số (khoảng 10%), qua đó tạo nền tảng để Việt Nam gia nhập nhóm nước có thu nhập trung bình cao vào năm 2030 và hướng tới mục tiêu trở thành quốc gia có thu nhập cao vào năm 2045.

Có thể bạn quan tâm

Niềm tin của nhà đầu tư được củng cố bằng chuyển biến thực tế, thay vì chỉ dựa vào vài phiên thanh khoản tăng mạnh. Ảnh: NAM ANH

Phía sau dòng tiền “giải cứu” giá cổ phiếu

Những pha “giải cứu” giá cổ phiếu sau chuỗi ngày giảm mạnh có thể mở lối ra cho người bán và tạo kỳ vọng cho người mua. Nhưng để cổ phiếu phục hồi bền vững, doanh nghiệp còn phải giải quyết những vấn đề về dòng tiền, lợi nhuận và niềm tin thị trường.

Nhiều ngân hàng thông qua chủ trương thành lập ngân hàng con 100% vốn tại VIFC. Ảnh: NAM ANH

Cuộc đua mới tại Trung tâm Tài chính quốc tế

Kế hoạch thành lập ngân hàng con tại Trung tâm Tài chính quốc tế Việt Nam của MSB và nhiều ngân hàng khác đang mở ra khả năng xuất hiện thêm các ngân hàng mới. Xu hướng này đi đến đâu còn phụ thuộc điều kiện cấp phép, năng lực tài chính và khả năng thu hút khách hàng của từng ngân hàng.

Giá trị trái phiếu phát hành của ngành bất động sản tăng đáng kể trong quý II. Ảnh: NAM ANH

Mở rộng dư địa vốn từ trái phiếu doanh nghiệp

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp là kênh huy động vốn quan trọng của nền kinh tế. Bước vào chu kỳ phát triển mới, thị trường cần tăng minh bạch, nâng chất lượng xếp hạng tín nhiệm, mở rộng nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro để phát triển bền vững.

Lãi suất ưu đãi vay mua nhà tại 17 ngân hàng hiện dao động từ 7-13,2%/năm. Ảnh: NAM HẢI

Ngân hàng cũng “mắc kẹt” với lãi vay

Lãi cho vay tăng chưa đồng nghĩa ngân hàng hưởng chênh lệch lớn hơn. Lợi nhuận cao cũng chưa đủ để kết luận còn nhiều dư địa giảm lãi suất. Khả năng chia sẻ chi phí với người vay phụ thuộc vào giá vốn huy động, cơ cấu nguồn thu và rủi ro tín dụng của từng ngân hàng.

Nhà đầu tư nên đa dạng hóa danh mục, ưu tiên doanh nghiệp có triển vọng tăng trưởng bền vững. Ảnh: NAM ANH

Nâng hạng chứng khoán và bài toán mua theo kỳ vọng

Nâng hạng thị trường chứng khoán mở thêm cơ hội thu hút vốn quốc tế, nhưng không bảo đảm lợi nhuận cho từng khoản đầu tư. Với nhà đầu tư cá nhân, điều cần làm rõ không chỉ là quỹ nước ngoài mua cổ phiếu nào, mà còn là giá mua và cơ sở để tiếp tục nắm giữ.

Robot hàn chíp điện tử được các doanh nghiệp quan tâm. Ảnh: NAM ANH

Bài toán vốn của doanh nghiệp điện tử

Muốn có đơn hàng thì phải đầu tư dây chuyền. Muốn đầu tư dây chuyền lại phải có đơn hàng. Vòng luẩn quẩn ấy đang giữ nhiều doanh nghiệp điện tử Việt đứng ngoài chuỗi cung ứng, trong khi cuộc đua bán dẫn đòi hỏi nguồn vốn ngày càng lớn.

Theo Thông tư 49, Nhà nước chia sẻ rủi ro, đồng thời huy động nguồn lực xã hội cho nghiên cứu khoa học. Ảnh: NAM ANH

Cơ chế tài chính mới mở đường cho công nghệ chiến lược

Thông tư 49/2026/TT-BKHCN mở ra cách tiếp cận mới trong cơ chế tài chính cho khoa học, chuyển từ quản lý đầu vào sang quản lý theo kết quả. Cơ chế này tăng quyền tự chủ, giảm gánh nặng thủ tục và tạo dư địa đầu tư cho các công nghệ chiến lược có độ rủi ro cao.

Đối với người dân, giá cả tăng làm giảm sức mua thực tế và buộc nhiều hộ gia đình phải thắt chặt chi tiêu. Ảnh: NGUYỆT ANH

Áp lực giữ lạm phát trong giới hạn mục tiêu

Chỉ còn cách mục tiêu kiểm soát lạm phát 0,05 điểm phần trăm, Việt Nam bước vào chặng cuối năm với áp lực cân bằng giữa kiềm chế giá cả và duy trì đà tăng trưởng. Đây sẽ là phép thử đối với hiệu quả phối hợp giữa chính sách tiền tệ và tài khóa.

Ở nhiều vùng sâu, vùng xa, người dân vẫn quen với các giao dịch bằng tiền mặt.

Ngoại lệ của tiền mặt

Cho phép doanh nghiệp trả lương bằng tiền mặt tại vùng khó khăn là một sự điều chỉnh cần thiết khi hạ tầng ngân hàng chưa theo kịp đời sống. Tuy nhiên, ngoại lệ này chỉ thật sự hợp lý nếu vừa bảo vệ được quyền lợi của người lao động, vừa giúp doanh nghiệp chứng minh chi phí hợp pháp, đồng thời không tạo thêm khoảng trống để kê khống, trốn thuế.

Cá ngừ đóng hộp và các sản phẩm đông lạnh tiêu chuẩn chịu nhiều áp lực cạnh tranh. Ảnh: NAM ANH

Xuất khẩu chật vật giữ đơn hàng

Xuất khẩu tiếp tục lập kỷ lục, nhưng doanh nghiệp đang đứng trước sức ép ngày càng lớn từ chính sách thuế mới của Mỹ. Bài toán giữ đơn hàng và duy trì sức cạnh tranh ngày càng khó khăn.

Câu chuyện nâng hạng thị trường tiếp tục là chất xúc tác trung hạn quan trọng. Ảnh: NGUYỆT ANH

Thị trường giằng co, cơ hội vẫn hiện diện

Thị trường chứng khoán đang bước vào giai đoạn giằng co khi thanh khoản suy yếu và chi phí vốn tiếp tục gây sức ép. Dù vậy, định giá hấp dẫn, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và câu chuyện nâng hạng vẫn được xem là những động lực đáng chú ý cho giai đoạn tới.

Thị trường vàng cần tiến thêm một bước từ truy vết giao dịch sang truy xuất sản phẩm.

Thị trường vàng cần sự cân bằng bền vững

Sau nhiều năm, khoảng cách giá vàng trong nước và thế giới đã thu hẹp về mức dưới 5 triệu đồng/lượng. Tuy nhiên, chưa thể chỉ dựa vào mức chênh lệch thu hẹp để kết luận thị trường đã hoàn toàn lành mạnh. Một trạng thái thị trường cân bằng bền vững còn là vận hành sát hơn với giá trị thật và giảm bớt tác động lên các cân đối lớn của nền kinh tế.

Trong giai đoạn tuần đầu tháng 8, tỷ giá có xu hướng giảm. Ảnh: NAM ANH

Tỷ giá hạ nhiệt, áp lực USD giảm

Sau giai đoạn chịu nhiều sức ép, tỷ giá USD/VND đang hạ nhiệt nhờ nguồn cung ngoại tệ cải thiện, chênh lệch lãi suất và dư địa điều hành chính sách. Các yếu tố này được kỳ vọng tiếp tục hỗ trợ tỷ giá trong những tháng cuối năm.

HDBank gia nhập nhóm ngân hàng quy mô tài sản hơn 1 triệu tỷ đồng

HDBank gia nhập nhóm ngân hàng quy mô tài sản hơn 1 triệu tỷ đồng

Vượt mốc 1 triệu tỷ đồng tổng tài sản, duy trì hiệu quả sinh lời thuộc nhóm dẫn đầu và liên tiếp được các tổ chức tài chính quốc tế ghi nhận, HDBank đang cho thấy bước chuyển rõ nét về chất lượng tăng trưởng. Mới đây, ngân hàng được Vietnam Report xếp hạng dẫn đầu Top 50 công ty đại chúng uy tín và hiệu quả năm 2026 (VIX50).

Thị trường cổ phiếu giúp doanh nghiệp gia tăng đệm vốn tự có và nâng cao khả năng chống chịu trước các biến động tài chính. Ảnh: NAM ANH

Giảm áp lực tín dụng ngân hàng

Tốc độ tăng trưởng tín dụng vượt xa huy động tiền gửi đang tạo ra áp lực thanh khoản lớn cho hệ thống ngân hàng. Thực tế này buộc nền kinh tế phải chuyển dịch sang cấu trúc tài chính đa tầng, phát triển thị trường trái phiếu, cổ phiếu và các kênh đầu tư xanh nhằm giảm tải cho tín dụng ngắn hạn và khơi thông nguồn vốn dài hạn bền vững.

Việc nâng hạng lên thị trường chứng khoán mới nổi là môi trường thuận lợi cho cả đầu tư dài hạn lẫn giao dịch ngắn hạn. Ảnh: NAM ANH

Chứng khoán đem cơ hội cho tích lũy

Diễn biến thận trọng cùng sự phân hóa sâu sắc của VN-Index thời gian qua đang phản ánh rõ tâm lý phòng thủ của giới đầu tư. Các chuyên gia nhận định thị trường chứng khoán hiện tại đã lùi về vùng định giá hấp dẫn, mở ra cơ hội đầu tư trong dài hạn.

Khả năng tiếp cận nguồn vốn mới của nhóm doanh nghiệp bất động sản sẽ tiếp tục gặp nhiều thách thức. Ảnh: NGUYỆT ANH

Bài kiểm tra của doanh nghiệp bất động sản

Khi nguồn vốn không còn rẻ, doanh nghiệp buộc phải chấp nhận chi phí tài chính cao hơn để đổi lấy khả năng huy động vốn. Điều đó cũng đồng nghĩa chỉ doanh nghiệp có dòng tiền đủ mạnh và dự án hiệu quả mới có thể “sống khỏe”.

Không gian Thế giới kim cương tại các trung tâm thương mại lớn ở Thành phố Hồ Chí Minh.

“Vùng trũng” quản lý tài sản có giá trị

Kim cương có giá trị hàng trăm triệu đến vài tỷ đồng, thậm chí được xem như một kênh tích trữ, nhưng vẫn được giao dịch trong một thị trường thiếu tiêu chuẩn thống nhất, truy xuất nguồn gốc và cơ chế bảo vệ người mua.

Với lực lượng lao động trẻ, Việt Nam có sức hút đáng kể đối với các nhà đầu tư. Ảnh: NAM ANH

Giữ lợi thế thu hút FDI bằng môi trường đầu tư

Làn sóng dịch chuyển chuỗi cung ứng vẫn mở ra cơ hội cho Việt Nam. Tuy nhiên, để duy trì sức hút với các nhà đầu tư quốc tế, Việt Nam cần chuyển từ cạnh tranh bằng ưu đãi sang cạnh tranh bằng chất lượng môi trường đầu tư.

Doanh nghiệp bất động sản đang phải cạnh tranh quyết liệt hơn để thu hút vốn. Ảnh: NAM ANH

Dòng vốn triệu USD đổi “khẩu vị”

Thị trường mua bán sáp nhập (M&A) bất động sản đang bước sang một chu kỳ thận trọng hơn. Nhà đầu tư yêu cầu dự án phải chứng minh được pháp lý, tiến độ, hiệu quả khai thác và dòng tiền.

Việc nâng trần lên 40% sẽ giúp các ngân hàng có thêm dư địa cho vay trung, dài hạn. Ảnh: NGUYỆT ANH

Hướng đi của dòng tiền mới được “mở van”

Việc nâng trần vốn ngắn hạn cho vay trung, dài hạn được đánh giá sẽ mở thêm không gian tín dụng, với hơn 1 triệu tỷ đồng. Tuy nhiên, nhiều ý kiến cũng đặt ra lo ngại về hướng đi của lượng vốn mới này.

Người trẻ mua chứng chỉ quỹ

Công ty chứng khoán (CTCK) SSI vừa công bố việc tích hợp các quỹ mở do Dragon Capital Việt Nam (DCVFM) quản lý lên hệ thống giao dịch SSI iBoard. Điều này đồng nghĩa nhà đầu tư (NĐT) có tài khoản của SSI ngoài việc theo dõi các chứng chỉ quỹ (CCQ) của SSI quản lý còn theo dõi được thêm CCQ của DCVFM.

Hàng tồn kho là một trong những nguyên nhân khiến lợi nhuận chưa thể chuyển hóa thành tiền mặt. Ảnh: NAM ANH

Dòng tiền mới là phép thử

Dù lợi nhuận vẫn hiện hữu trên báo cáo tài chính, nhưng dòng tiền kinh doanh của nhiều doanh nghiệp bất động sản lại tiếp tục âm. Khoảng cách kéo dài giữa “lãi trên sổ sách” và “tiền thật” có thể biến thành áp lực thanh khoản, đặc biệt với doanh nghiệp có nợ ngắn hạn lớn.

Các doanh nghiệp vừa và nhỏ vẫn gặp khó khăn trong tiếp cận tín dụng xanh. Ảnh: NGUYỆT ANH

Nút thắt “tiêu chí” của dòng vốn xanh

Tín dụng xanh tại Việt Nam tăng trưởng tích cực nhưng chủ yếu tập trung vào các dự án lớn. Doanh nghiệp nhỏ vẫn khó tiếp cận do nút thắt tiêu chí về môi trường, dữ liệu và quản trị.

Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài. Ảnh: NAM ANH

“Hòn đá tảng” của thị trường chứng khoán

Trong các báo cáo phân loại thị trường hằng năm, tình trạng hết tỷ lệ sở hữu nước ngoài (room ngoại) liên tục được một công ty tài chính đa quốc gia (MSCI - Mỹ) nhắc đến như một hạn chế lớn của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Nhà đầu tư tìm hiểu thông tin về dự án tại sàn giao dịch bất động sản. Ảnh: NAM ANH

Bất động sản không còn là cuộc chơi của kỳ vọng

Sau một chu kỳ tăng nóng kéo dài, thị trường bất động sản đang chứng kiến sự thay đổi tâm lý của nhà đầu tư, từ kiếm lợi nhuận nhờ chênh lệch giá sang tìm kiếm dòng tiền khai thác. Sự thay đổi này bắt nguồn từ việc nhà đầu tư đã không còn tin tuyệt đối vào khả năng tăng giá liên tục của bất động sản.