Thanh khoản suy giảm trên thị trường chứng khoán

VN-Index vẫn đứng quanh vùng điểm cao. Thế nhưng, giá trị khớp lệnh liên tục co hẹp. Nhà đầu tư chưa nhìn thấy mức sinh lời đủ hấp dẫn để đánh đổi với rủi ro.

Nhà đầu tư cần cẩn trọng trước các thông tin thị trường. Ảnh: NGUYỆT ANH
Nhà đầu tư cần cẩn trọng trước các thông tin thị trường. Ảnh: NGUYỆT ANH

Trong quý II/2026, chỉ số VN-Index vẫn duy trì vùng điểm hơn 1.800 nhưng tổng giá trị giao dịch trên HoSE đạt khoảng 1,377 triệu tỷ đồng, giảm 24% so quý I. Nếu loại giao dịch thỏa thuận, giá trị khớp lệnh chỉ còn khoảng 1,125 triệu tỷ đồng, giảm tới 31%.

Tiền vẫn còn, nhưng chưa chảy vào cổ phiếu

Sự suy giảm thanh khoản diễn ra trong bối cảnh số lượng tài khoản chứng khoán vẫn tăng nhanh. Đến cuối tháng 6/2026, nhà đầu tư trong nước sở hữu hơn 13,37 triệu tài khoản, tăng hơn 1,55 triệu tài khoản so cuối năm 2025 và hơn 3,1 triệu tài khoản so cùng kỳ.

Tuy nhiên, sự gia tăng về số lượng tài khoản chưa chuyển hóa thành dòng tiền giao dịch tương ứng. Điều này cho thấy việc mở mới tài khoản không còn đồng nghĩa với việc nhà đầu tư sẵn sàng tham gia thị trường.

Theo ông Phan Mạnh Hà, Giám đốc Kinh doanh Công ty CP Chứng khoán VNDirect, trạng thái thanh khoản suy yếu đã kéo dài trong nhiều tháng. Dòng vốn nước ngoài tiếp tục rút khỏi thị trường, trong khi một bộ phận nhà đầu tư trong nước dịch chuyển tiền sang kênh tiết kiệm. Phần vốn còn lại chủ yếu tập trung vào một số nhóm cổ phiếu nhất định.

“Diễn biến này phản ánh sự thận trọng ngày càng lớn của nhà đầu tư trong bối cảnh kinh tế và địa chính trị thế giới còn nhiều yếu tố phức tạp, khó dự báo. Khi mức độ bất định gia tăng, nhà đầu tư thường ưu tiên bảo toàn vốn và chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn, thay vì chủ động mở rộng vị thế”, ông Hà nhận định.

Giữa tháng 6, một số ngân hàng niêm yết lãi suất kỳ hạn sáu tháng ở mức 6,5 - 6,85%/năm. Nhóm ngân hàng quốc doanh áp dụng khoảng 6%/năm ở kỳ hạn 24 tháng. Mặt bằng huy động trung và dài hạn vẫn cao hơn đáng kể so giai đoạn trước quý IV/2025.

Ở góc nhìn đầu tư, khoản lãi này không tạo ra mức sinh lời đột biến, nhưng dễ tính toán và ít biến động. Ngược lại, để chuyển tiền sang cổ phiếu, nhà đầu tư phải tin rằng, lợi nhuận kỳ vọng không chỉ cao hơn lãi suất tiết kiệm, mà còn đủ bù đắp rủi ro giá giảm, khả năng khó bán khi thanh khoản suy yếu.

Đồng quan điểm, ông Nguyễn Việt Quang, Giám đốc Kinh doanh Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho rằng, vấn đề không nằm ở việc VN-Index tăng điểm hay một số cổ phiếu ghi nhận mức tăng mạnh. Vấn đề nằm ở chỗ dòng tiền chưa tạo được sự lan tỏa trên diện rộng. Đà tăng chủ yếu tập trung tại một số nhóm ngành và cổ phiếu vốn hóa lớn. Phần lớn mã còn lại chỉ dao động trong biên độ hẹp.

Sự phân hóa này tạo ra khoảng cách giữa diễn biến của chỉ số và trải nghiệm thực tế trong danh mục của nhà đầu tư. “Sau giai đoạn thị trường biến động mạnh trong những năm gần đây, tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Họ có xu hướng chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn về tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, chính sách tiền tệ cũng như triển vọng kinh tế vĩ mô trước khi gia tăng tỷ trọng cổ phiếu”, ông Quang cho biết.

Cần những động lực đủ mạnh

Ở góc nhìn tích cực, phần lớn chuyên gia cho rằng, thanh khoản thấp chưa hẳn là tín hiệu tiêu cực. Diễn biến này cũng cho thấy áp lực bán chưa đủ lớn. Thông thường, khi nhà đầu tư đồng loạt thoát khỏi thị trường, giá trị khớp lệnh sẽ tăng đột biến do lượng cổ phiếu được sang tay lớn. Thị trường vì thế đang ở trạng thái chờ đợi nhiều hơn là hoảng loạn.

Thực tế, hơn 13 triệu tài khoản trong nước, hàng triệu tỷ đồng tiền gửi dân cư cùng nền kinh tế duy trì tốc độ tăng trưởng cao cho thấy thị trường không thiếu tiền. Điều còn thiếu là những động lực đủ mạnh để thuyết phục dòng vốn rời khỏi các kênh an toàn và chấp nhận rủi ro cao hơn trên thị trường cổ phiếu.

Nêu quan điểm về triển vọng này, Công ty quản lý quỹ Dragon Capital cho rằng, nền kinh tế Việt Nam đã thể hiện khả năng thích ứng đáng kể sau sáu tháng đầu năm chịu nhiều sức ép từ bên ngoài, từ cú sốc giá dầu, chính sách tiền tệ thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đến hoạt động bán ròng kéo dài của khối nước ngoài. VN-Index vẫn chinh phục những vùng điểm cao mới, cho thấy nền tảng của thị trường chưa bị suy yếu hoàn toàn.

Trong báo cáo chiến lược nửa cuối năm 2026, Dragon Capital nhận định triển vọng chứng khoán sẽ được định hình bởi ba động lực chính: Đầu tư công và các chính sách hỗ trợ tăng trưởng được đẩy mạnh; Việt Nam chính thức được FTSE Russell (một trong ba tổ chức cung cấp và đánh giá chỉ số thị trường chứng khoán hàng đầu thế giới) nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp từ tháng 9/2026; và cuối cùng là mặt bằng định giá vẫn còn tương đối hấp dẫn.

Tiến độ giải ngân nhiều khả năng sẽ được đẩy nhanh trong những tháng cuối năm khi Chính phủ tăng cường giám sát trách nhiệm của các bộ, ngành và địa phương. Cùng với gói tín dụng khoảng 750.000 tỷ đồng của Ngân hàng Nhà nước dành cho các dự án hạ tầng chiến lược giai đoạn 2026-2033 và chu kỳ dòng vốn FDI có thể là động lực quan trọng cho tăng trưởng.

Cuối cùng, Dragon Capital cho rằng, định giá vẫn là một trong những yếu tố hỗ trợ quan trọng. Nếu lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục cải thiện, đầu tư công được đẩy nhanh và lãi suất dần hạ nhiệt, thanh khoản có thể phục hồi vào cuối năm. Khi đó, dòng tiền đang đứng ngoài mới có đủ động lực để quay trở lại thị trường.

Đồng quan điểm, một số chuyên gia cho rằng, điều kiện đầu tiên để thanh khoản thị trường cải thiện phải đến từ sự tăng trưởng thực chất của lợi nhuận doanh nghiệp. “Mùa báo cáo” quý II chỉ có thể tạo hiệu ứng tích cực trên diện rộng nếu tăng trưởng xuất hiện ở nhiều ngành, đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi và có khả năng duy trì, thay vì chỉ tập trung ở một vài doanh nghiệp hoặc dựa vào các khoản thu nhập bất thường.

Yếu tố tiếp theo là sự ổn định của mặt bằng lãi suất. Khi tiền gửi vẫn mang lại mức lợi suất tương đối hấp dẫn, thị trường chứng khoán phải cho thấy triển vọng sinh lời đủ vượt trội để bù đắp rủi ro. Nếu lãi suất huy động dần hạ nhiệt trong khi lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng, sức hấp dẫn của cổ phiếu sẽ được cải thiện.

Ngoài ra, thị trường cần sự lan tỏa rộng hơn. Một vài cổ phiếu vốn hóa lớn có thể kéo VN-Index, nhưng không đủ tạo nên nền thanh khoản bền vững. Dòng tiền chỉ thật sự quay trở lại khi nhà đầu tư nhìn thấy cơ hội ở nhiều nhóm ngành, nhiều quy mô doanh nghiệp và tin rằng, đà tăng phản ánh sự cải thiện thực chất toàn thị trường.

Thị trường chứng khoán Việt Nam không thiếu vốn tiềm năng. Thứ còn thiếu là một câu chuyện tăng trưởng đủ rộng, đủ thật và đủ bền để biến tiền nhàn rỗi thành những lệnh mua trên bảng điện.

Có thể bạn quan tâm

Hiệp hội Dệt may Việt Nam vẫn duy trì được mức xuất siêu 9,2 tỷ USD. Ảnh: NAM NGUYỄN

Hướng tới mục tiêu tăng trưởng xuất khẩu

Trong sáu tháng đầu năm 2026, hoạt động thương mại quốc tế chịu nhiều tác động từ biến động địa - chính trị, xu hướng bảo hộ thương mại, các tiêu chuẩn kỹ thuật ngày càng khắt khe và sự dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu. Những yếu tố này vừa tạo ra thách thức, vừa mở ra nhiều cơ hội mới cho hàng hóa Việt Nam nếu doanh nghiệp chủ động thích ứng, nâng cao năng lực cạnh tranh và đáp ứng tốt các yêu cầu của thị trường.

Tự mở kênh bán hàng trực tuyến

Mặc dù các sàn thương mại điện tử (TMĐT) lớn như Shopee, TikTok Shop, Lazada, Tiki… đang bao trùm thị trường nhưng không ít đơn vị kinh doanh vẫn thiết lập một kênh bán hàng riêng cho mình.

Toàn cảnh Hội thảo “Tăng trưởng 2 con số - Động lực từ doanh nghiệp” do Báo Nhân Dân phối hợp Liên đoàn Thương mại và Công nghiệp Việt Nam (VCCI) tổ chức.

"Tăng trưởng 2 con số - Động lực từ doanh nghiệp"

Mục tiêu tăng trưởng 2 con số trong giai đoạn mới đang đặt ra yêu cầu cấp thiết về một môi trường kinh doanh thật sự thông thoáng, minh bạch và khuyến khích đổi mới sáng tạo. Khi doanh nghiệp được “cởi trói”, nguồn lực đầu tư, năng lực sản xuất và khát vọng vươn lên của khu vực tư nhân sẽ chuyển hóa thành động lực tăng trưởng bền vững cho đất nước.

Doanh nghiệp bất động sản đang phải cạnh tranh quyết liệt hơn để thu hút vốn. Ảnh: NAM ANH

Dòng vốn triệu USD đổi “khẩu vị”

Thị trường mua bán sáp nhập (M&A) bất động sản đang bước sang một chu kỳ thận trọng hơn. Nhà đầu tư yêu cầu dự án phải chứng minh được pháp lý, tiến độ, hiệu quả khai thác và dòng tiền.

Khi đa dạng trở nên cấp thiết

Hiện tượng cổ phiếu (CP) vốn hóa lớn, đầu ngành (blue chip) giảm sàn, mất giá xuất hiện khá nhiều trong năm 2026 này. Đây vốn là những CP có rủi ro thấp, nhưng đứng trước những biến động bất ngờ, nhà đầu tư (NĐT) cần có những giải pháp để bảo vệ danh mục, mà đa dạng hóa có thể là lựa chọn mang tính cấp thiết.

Các sản phẩm dệt may từ nguyên liệu sợi tre được khách nước ngoài quan tâm. Ảnh: HẢI NAM

Hướng tới mở rộng thị trường nước ngoài

Nền tảng số về phát triển thị trường nước ngoài do Vụ Phát triển Thị trường nước ngoài (TTNN), Bộ Công thương và hệ thống các cơ quan Thương vụ Việt Nam ở nước ngoài phối hợp vận hành, là sáng kiến góp phần tìm kiếm cơ hội giao thương quốc tế. Nền tảng cung cấp dữ liệu xuất nhập khẩu, tin tức thị trường và các báo cáo chuyên sâu cho doanh nghiệp, hiệp hội ngành hàng và các cơ quan quản lý.

Xây dựng sâm Ngọc Linh thành thương hiệu quốc gia

Ngày 2/7, Viện Hóa học thuộc Viện Hàn lâm Khoa học và Công nghệ Việt Nam (Viện Hàn lâm) đã ký kết Thỏa thuận hợp tác nghiên cứu khoa học và chuyển giao công nghệ với Tập đoàn Y dược sâm Ngọc Linh Việt Nam. Sự kết hợp nghiên cứu được kỳ vọng sẽ tạo động lực mới cho hoạt động nghiên cứu ứng dụng, nâng cao giá trị dược liệu Việt Nam, đặc biệt là sâm Ngọc Linh.

Trải nghiệm làm tăng giá trị

Một người đang sinh sống tại Nha Trang, có dịp vào TP Hồ Chí Minh công tác và đi chợ đã bất ngờ khi thấy giá một số loại hải sản ở chợ ngang bằng, có khi còn rẻ hơn tại Nha Trang, dù mức độ tươi ngon, chất lượng là như nhau. Thực tế, nếu quá trình bảo quản, vận chuyển và tiêu thụ vận hành tối ưu thì vẫn đưa ra thị trường được các sản phẩm hải sản tươi với giá phải chăng. Và từ đây cũng đặt ra vấn đề, yếu tố giá bán, dù quan trọng, nhưng không phải quyết định tất cả hành vi mua.

Lượng du khách nước ngoài tăng cao làm cho sức cầu trong nước có xu hướng cải thiện. Ảnh: NAM NGUYỄN

Động lực để kinh tế bứt tốc nửa cuối năm

Để đạt mục tiêu tăng trưởng 10% trong năm 2026, nền kinh tế cần tiếp tục phát huy hiệu quả các động lực truyền thống, đồng thời khơi thông các động lực tăng trưởng mới trong nửa cuối năm.

Đồ họa: KHIẾU MINH

Từ thu nhập trung bình cao đến quốc gia phát triển

Việc Ngân hàng Thế giới (WB) xếp Việt Nam vào nhóm quốc gia có thu nhập trung bình cao là sự ghi nhận hành trình gần 40 năm đổi mới, đồng thời mở ra chặng đường phát triển mới với nhiều cơ hội và thách thức.

Không ít người vẫn coi việc sử dụng các sản phẩm phim ảnh, âm nhạc cho đến phần mềm máy tính miễn phí là điều bình thường. Ảnh: NAM ANH

Tạo dựng văn hóa tôn trọng sáng tạo

Xem phim trên các trang web miễn phí, tải sách điện tử hay sử dụng phần mềm không bản quyền từng là những hành vi phổ biến. Khi khoa học-công nghệ, đổi mới sáng tạo và kinh tế số trở thành động lực phát triển đất nước, nhận thức về giá trị của tài sản trí tuệ cũng đang thay đổi.

Tâm lý e ngại ban đầu đối với xăng E10 dần được xóa bỏ thông qua công tác truyền thông và thực tế sử dụng. Ảnh: KHIẾU MINH

Hoàn thiện cơ chế triển khai xăng E10 trên toàn quốc

Sau một tháng triển khai bán xăng sinh học E10 trên phạm vi toàn quốc (từ ngày 1/6), thị trường đã ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực về tiêu thụ, nguồn cung và vận hành hệ thống phân phối. Tuy nhiên, bên cạnh những kết quả bước đầu, vấn đề bảo đảm nguồn cung ethanol cũng như những khó khăn của hệ thống bán lẻ đang đặt ra yêu cầu tiếp tục hoàn thiện cơ chế để lộ trình chuyển đổi diễn ra bền vững.

Việc nâng trần lên 40% sẽ giúp các ngân hàng có thêm dư địa cho vay trung, dài hạn. Ảnh: NGUYỆT ANH

Hướng đi của dòng tiền mới được “mở van”

Việc nâng trần vốn ngắn hạn cho vay trung, dài hạn được đánh giá sẽ mở thêm không gian tín dụng, với hơn 1 triệu tỷ đồng. Tuy nhiên, nhiều ý kiến cũng đặt ra lo ngại về hướng đi của lượng vốn mới này.

Số hóa hỗ trợ phát triển kinh tế di sản

Trong phát triển kinh tế di sản, hoạt động số hóa góp phần quan trọng vào việc bảo tồn, phát triển, để các di sản đem lại lợi ích về mặt kinh tế. Thực tiễn tại Ngày hội Văn hóa dân tộc Chăm lần thứ 6 diễn ra tại tỉnh Khánh Hòa từ 26 đến 28/6 là minh chứng sống động cho lợi ích của số hóa di sản.

Triển khai chính sách gia hạn nộp thuế, tiền thuê đất

Triển khai chính sách gia hạn nộp thuế, tiền thuê đất

Cục Thuế vừa ban hành công điện yêu cầu Thuế các tỉnh, thành phố cùng các đơn vị trực thuộc khẩn trương triển khai Nghị định số 245/2026/NĐ-CP của Chính phủ về gia hạn thời hạn nộp thuế giá trị gia tăng (GTGT), thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN), thuế thu nhập cá nhân (TNCN) và tiền thuê đất trong năm 2026 nhằm hỗ trợ doanh nghiệp, hộ và cá nhân kinh doanh vượt qua khó khăn, duy trì hoạt động sản xuất, kinh doanh.

Hàng tồn kho là một trong những nguyên nhân khiến lợi nhuận chưa thể chuyển hóa thành tiền mặt. Ảnh: NAM ANH

Dòng tiền mới là phép thử

Dù lợi nhuận vẫn hiện hữu trên báo cáo tài chính, nhưng dòng tiền kinh doanh của nhiều doanh nghiệp bất động sản lại tiếp tục âm. Khoảng cách kéo dài giữa “lãi trên sổ sách” và “tiền thật” có thể biến thành áp lực thanh khoản, đặc biệt với doanh nghiệp có nợ ngắn hạn lớn.

Đại học Bách khoa là một trong những trung tâm đào tạo và nghiên cứu chip bán dẫn (IC) trọng điểm của Việt Nam. Ảnh: ANH QUÂN

Xây dựng năng lực tự chủ bán dẫn

Việt Nam đã có đội ngũ thiết kế vi mạch, nhưng khoảng cách từ bản thiết kế đến con chip hoàn chỉnh vẫn là nút thắt lớn. Sự ra đời của Trung tâm Quốc gia hỗ trợ sản xuất thử chip bán dẫn được kỳ vọng sẽ tạo nền tảng cho mục tiêu tự chủ công nghệ.

Thị trường điện Việt Nam vẫn có sức hút đáng kể đối với dòng vốn tư nhân.

Mở khung chính sách cho năng lượng

Trong quá trình hoàn thiện dự thảo Luật Điện lực (sửa đổi), nhóm các nhà đầu tư năng lượng quy mô lớn - từ điện gió ngoài khơi đến điện khí LNG - tiếp tục gửi nhiều kiến nghị liên quan đến tín dụng, bảo đảm đầu tư và hợp đồng mua bán điện.

Các doanh nghiệp vừa và nhỏ vẫn gặp khó khăn trong tiếp cận tín dụng xanh. Ảnh: NGUYỆT ANH

Nút thắt “tiêu chí” của dòng vốn xanh

Tín dụng xanh tại Việt Nam tăng trưởng tích cực nhưng chủ yếu tập trung vào các dự án lớn. Doanh nghiệp nhỏ vẫn khó tiếp cận do nút thắt tiêu chí về môi trường, dữ liệu và quản trị.

Hiểu rõ câu chuyện nâng hạng

Việc thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam được nâng hạng, về tổng thể sẽ mang tính tích cực. Nhưng như nhiều chuyên gia chứng khoán và những người có uy tín trên thị trường khẳng định, nâng hạng vốn dĩ là câu chuyện dài. Mà đã là câu chuyện dài thì sẽ có từng phần khác nhau, và tất nhiên có cả những kịch tính, bất ngờ.

Phần lớn các phòng thí nghiệm được xây dựng dựa trên năng lực sẵn có của các đơn vị chủ trì. Ảnh: NGUYỆT ANH

Đánh thức động lực kinh tế tri thức

Phòng thí nghiệm không đơn thuần là nơi đặt những thiết bị nghiên cứu hiện đại. Đây là cái nôi sản sinh công nghệ lõi, là nơi hình thành những ý tưởng có khả năng thay đổi năng lực cạnh tranh của cả nền kinh tế.