Thực tế, dòng tiền trên TT đến từ nhiều nhóm NĐT, bao gồm: tiền mặt và tiền giao dịch ký quỹ (margin). Nếu dòng tiền tăng lên không đến từ tiền mặt, mà đến từ tiền vay, thì tính bền vững sẽ không cao, vì đó là dòng tiền “nóng”, mang tính đầu cơ, đồng thời có tính hai mặt như “con dao hai lưỡi”.
Theo phân tích của giới chuyên môn, đồ thị đại diện về dòng tiền trên TTCK Việt Nam từ tháng 4/2020 đến tháng 8/2021 cho thấy, dòng tiền mặt bắt đầu tăng mạnh kể từ tháng 11/2020, song song với đó là tiền margin gia tăng, giúp chỉ số VN Index tăng điểm mạnh mẽ. Tuy nhiên, bắt đầu từ cuối tháng 6/2021, dòng tiền mặt giảm xuống và đi ngang, trong khi dòng tiền margin tăng cao. Đây là một tín hiệu không tốt và thực tế, VN Index đã có đợt điều chỉnh mạnh vào đầu tháng 7/2021.
Việc dòng tiền mặt chững lại có thể là do TT tăng “nóng” dẫn tới rủi ro cao; dịch Covid-19 kéo dài và diễn biến phức tạp, ảnh hưởng đến hoạt động cũng như triển vọng của nhiều doanh nghiệp… Theo dõi sát sao dòng tiền sẽ giúp NĐT đưa ra được chiến lược giao dịch phù hợp.
Về dòng tiền margin, giá trị tăng cao khi VN Index lập đỉnh 1.420 điểm trong phiên giao dịch đầu tháng 7/2021 và dao động quanh mức 1.380 điểm vào giữa tháng 8/2021. Như vậy, một lượng lớn NĐT đang giữ margin ở vùng giá cao, tạo áp lực bán không nhỏ nếu VN Index phục hồi về các mốc điểm này. Đây là hiện trạng đáng lưu ý. Để chỉ số tăng mạnh trở lại, TT cần một dòng tiền lớn.
Đối với dòng tiền mặt, diễn biến đi ngang là chủ đạo, thể hiện dòng tiền chưa rút ra khỏi TT. Mặc dù vậy, cổ phiếu (CP) một số nhóm ngành lớn không còn hấp dẫn để kích hoạt dòng tiền lớn và cơ hội xuất hiện ở nhóm vốn hóa trung bình cũng như nhóm vốn hóa nhỏ chỉ đủ để dòng tiền duy trì trạng thái cân bằng.
Vậy TT có còn triển vọng tăng thêm hay không?
Giới chuyên môn nhận định, trong ngắn hạn, không ít nhóm ngành có dư địa tăng, nhưng xét trên bình diện toàn TT thì với diễn biến tăng “nóng” thời gian qua, VN Index cần thêm thời gian, cũng như chính sách tiền tệ (CSTT) mới hỗ trợ, hoặc yếu tố kích hoạt dòng tiền khác để có thể vượt đỉnh cũ.
Thời điểm này, dịch Covid-19 vẫn là một biến số khó xác định. Bởi vậy, NĐT cần theo dõi chặt chẽ các chính sách, giải pháp liên quan của Nhà nước. Với việc triển khai hoạt động sản xuất, kinh doanh (SXKD) trở lại song song với phòng, chống dịch, rất có thể trong ngắn hạn, dòng tiền sẽ rút ra để phục vụ SXKD.
Trường hợp dịch bệnh còn nhiều biến động khó lường, kịch bản dòng tiền trên TTCK sẽ khác. CSTT và tài khóa cũng là biến số trong việc xác định dòng tiền có tiếp tục được kích hoạt vào TT hay không, đặc biệt là động thái cắt giảm lãi suất tiền gửi của các ngân hàng.
Quan trọng nhất vẫn là NĐT cần nắm bắt triển vọng các nhóm ngành nói chung, DN nói riêng và các nhóm được dòng tiền quan tâm, để dịch chuyển đầu tư cho phù hợp hoàn cảnh thực tế.
TT đã tăng được một quãng xa so đầu năm cũng như mức đáy năm ngoái nên sẽ tiếp tục có những CP điều chỉnh giá, nhưng dòng tiền sẽ luân phiên chạy giữa các nhóm ngành và trong từng ngành. Những CP này có thể điều chỉnh trong ngắn hạn nếu TT chung xấu đi, nhưng sẽ sớm bật tăng mạnh mẽ trở lại.
